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云铝：铝价加速浊度计上涨 静待业绩放量

【铝道】公司公告2017H1归母净利1.5 亿元（+187.7%），业绩表现符合预期。考虑到铝价已步入快速上涨通道，公司业绩有望加速释放，上调2018/2019 年EPS 预至0.58/0.68 元（原0.41/0.48 元铁铸件），相应上调目标价至15.7 元(对应2018 年27 倍PE)，维持增持评级。

净利增188%，表现符合预期：公司公告2017H1 营收/归母净利101.1/1.5亿元，分别同比+42.2%/+187.7%，业绩表现符合预期，报告期内共生产氧化铝/原铝/铝加工产品37.4/62.1/30.7 万吨实现满产满销；此前公告Q1归母净利约1.2 亿，则Q2 净利约为0.3 亿元，推测盈利环比下降主要源于生产成本明显上涨所致（氧化铝消耗前期高价库存、电力成本有所抬升、预焙阳极价格快速上涨等）。

铝价加速上涨，氧化铝自给率进一步提升，业绩有望充分释放：近期国务院明确要求推动电解铝减量减产意味供改必将坚定推进，而后续仍有较多看点：产能去化进入专项抽查、督促整改阶胶体蓄电池段料将提速， 2+26 限产实际影响或远超市场预期等。而铝价已步入加速上涨通道，当前长江现货价已约16500 元/吨较年初已大幅上涨27.8%，而从成本端来看，公司文山二期氧化铝60 万吨/年项目投产在即，届时氧化铝自给率将提升至约60%，成本掌控能力有望明显增强。铝价快速上涨叠加成本下基地契合国家战略降，预计下半年公司业绩有望加速释放。